事项1：2025 年1 月2 日，公司布告2024 年局限性股票鞭策方针(草案)，方针拟授予的局限性股票总量不越过1290 万股，占比总股本0.764%。紧要鞭策对象为董监高及主旨营业骨干合计347 人，授予价值18.20 元/股，分三年三期解锁。

　　功绩倾向显然，彰显开展信念与信念。据本期鞭策方针功绩考察倾向，1)25/26/27年扣非归母净利润相较2023 年CAGR 需求辨别到达14.22%/16.12%/17.08%，经估计蓄意25/26/27 年扣非归母净利润倾向辨别为45.60/54.72/65.67 亿元，且三年均需求高于对标企业75 分位值或同业业均匀秤谌；2)25/26/27 年扣非净资产收益率辨别不低于16.5%/17.5%/18.5%，且三年均需求高于对标企业75 分位值或同业业均匀秤谌；3)25/26/27 年经济扩展值改进值△EVA＞0。本次鞭策方针功绩倾向超预期，彰显公司对另日筹备持重伸长的开展信念与信念。

　　事项2：2024 年12 月3 日，公司揭晓布告，其全资子公司北新涂料拟通过摘牌式样收购杭实集团持有的浙江大桥10.7%股权，公然挂牌让渡底价为4331.9 万元；拟通过同意式样收购浙江聚桥、德清煌桥、德清鸿桥及德清澜桥合计持有的浙江大桥34.0%股权；以及同意式样收购包天雄持有的浙江大桥6.7%的股权。本次往还为一揽子往还事项且互为生效条目，让渡实现后，公司将合计持有浙江大桥51.4%股权。

　　浙江大桥财政发扬优异，收购价值合理。依照浙江大桥官网，浙江大桥为埋头于油漆、涂料研发、造作和发卖的涂料行业高新时间企业。浙江大桥总投资5.2 亿元，计议设立年产10 万吨的工业涂料、水性工业涂料、特种涂料、海洋涂料、树脂临蓐和仓储物流确当代化绿色智造基地，截至2024 年12 月，具有总年产能7 万吨，高等漆占比75%。据布告数据，浙江大桥2023 年完成营收4.2 亿元，净利润3867.5 万元，净资产为2.0 亿元；24Q1-Q3 完成营收3.2 亿元，净利润2756.5 万元，净资产为2.1亿元。依照让渡底价4331.9 万元收购浙江大桥10.7%股权估计蓄意，其资产代价为4.03亿元，若以浙江大桥2023 年净利润及净资产估计蓄意，PE 为10.4 倍，PB 为2.0 倍。

　　收购进一步促进“一体两翼”结构，富厚工业涂料产物系统。据北新修材微信大多号，公司24Q1-Q3 涂料营业完成业务收入25.5 亿元，同比+735.0%；涂料分部毛利率为31.2%，同比+3.4pct。剔除总部代保管资金后，涂料分部完成筹备运动发生的现金流量净额3.4 亿元，同比+1983.7%。同时，公司也发力工业涂料营业操纵周围扩展，夯实航空航天细分商场，主动拓展高端设备商场和风电商场。依照北新修材微信大多号，公司通过三次收购，涂料营业产能已跃升至130 万吨以上。公司通过本次往还，将完成工业涂料正在华东区域的商场结构，放至公司工业涂料的产能，进一步富厚公司涂料产物系统，本次往还实现后，公司将饱舞浙江大桥与公司现有的工业涂料营业联动，施展协同效应，有利于降低公司涂料营业的完全开展质地和商场角逐力。

　　北新主见重申：公司是石膏板行业龙头，国内造功课的极致范例，另日仍具备较强的发展性。主旨看点正在于：1)石膏板低本钱和高订价权上风凸显，高端化擢升红利。

　　公司本钱上风和高订价权当先行业，截至24H1 产能35.62 亿平，中历久倾向50 亿平，本钱上风和订价权将进一步坚硬。跟着龙牌、泰山牌等中高端产物占比擢升，产物价值以及毛利率中枢将稳中有升；2)轻钢龙骨和石膏砂浆施展强协同效应火速伸长；3)防水和涂料营业发展空间大，扩张速率疾，防水新规出台加快行业出清，饱舞行业扩容，利好龙头份额擢升，2024 年2 月末嘉宝莉实现并表，涂料一翼加快发展；4)局限性股票鞭策方针锚定高质持重发展，或将满盈饱励筹备结构上下干事创业生机，使得北新修材“央企势力+民企生机”的筹备约束技能再次深化。

　　投资倡导：依照最新的股权鞭策功绩倾向，以及络续促进的持重筹备策略，咱们调度红利预测，估计2024-2026 年归母净利润辨别为40.0/46.7/55.9 亿元(前值辨别为42.6/50.7/55.6)亿，对该目今股价PE 辨别为14/12/10X。酌量到公司石膏板主业壁垒结实，高端化络续促进，防水和涂料两翼营业完全发力，咱们维护“买入”评级。

　　危害提示：收购发扬不足预期，下业需求大幅下滑；石膏板价值大幅下跌，产物中高端化不足预期；海表拓展不足预期；龙骨、防水、涂料等营业拓展不足预期；防水新规落地进度不足预期；消息更新不实时的危害。